Перемирие с Ираном не снимет одномоментно "премию за риск" в нефтяных ценах

Военный конфликт с Ираном стал сильным потрясением для мировой экономики, в первую очередь для энергетического сектора. Быстро стабилизировать ситуацию не удастся даже при благоприятном развитии переговоров между США и Ираном, исход которых остается неопределенным. 

В краткосрочной перспективе российская экономика получает дополнительные бюджетные поступления. Это особенно важно на фоне снижения нефтегазовых доходов в начале года: за январь–март они сократились примерно на 45% год к году и составили 1,44 трлн руб. Причинами стали падение мировых цен, санкции и удары по экспортной инфраструктуре. Рост котировок и временное ослабление санкционного давления поддержали стоимость российской нефти Urals: в марте она достигла в среднем 77 долл. за баррель против 59 долл., заложенных в бюджете на 2026 год, тогда как в феврале показатель опускался ниже 50 долл. Дополнительным фактором стало закрытие Ормузского пролива, позволившее реализовать накопленные морские запасы.

Поступления от НДПИ на нефть уже в апреле могут вырасти примерно вдвое — до 700 млрд руб. На весь 2026 год по этому налогу запланировано 7,9 трлн руб. При цене Urals около 65 долл. за баррель и курсе 90 руб. за доллар бюджет способен получить дополнительно до 700 млрд руб. в год. При уровне выше 80 долл. — до 3,5 трлн, а при 100 долл. — почти 6 трлн.

До конфликта через Ормуз проходило около 20% мирового потребления нефти и СПГ. Полное восстановление поставок может привести к снижению цен ниже 60–70 долл. за баррель. Отмена американского эмбарго на иранскую нефть добавит рынку 1,5–2 млн баррелей в сутки и усилит давление на ограничения ОПЕК+, которые с мая увеличены лишь на 206 тыс. баррелей в сутки.

Даже в случае перемирия «премия за риск» в ценах сохранится, как и вероятность новой эскалации, особенно при контроле Тегерана над Ормузом. Резкого падения цен не ожидается: ОПЕК+ сначала оценит стабильность поставок, прежде чем увеличивать добычу. Значительные резервные мощности сосредоточены в Саудовской Аравии и ОАЭ.

Ущерб энергетической инфраструктуре стран Залива оценивается Rystad Energy в 25 млрд долл. Повреждены НПЗ, терминалы и газовые объекты. В Саудовской Аравии восстановление незначительных повреждений может занять несколько недель при условии безопасности маршрутов. В ОАЭ, Кувейте и Ираке разрушения также ограниченные. Сложнее ситуация в Бахрейне после удара по BAPCO Sitra Refinery, где пострадали установки перегонки и резервуары. В феврале–марте 2026 года страны ОПЕК+ в регионе сократили добычу на 38%, или на 7,9 млн баррелей в сутки.

В сегменте СПГ последствия серьезнее. Удар по комплексу Ras Laffan в Катаре сократил мощности на 17%, или на 12,8 млн тонн в год. Восстановление может занять от трех до пяти лет. Этот объект играет ключевую роль в поставках в Европу и Азию. На этом фоне ЕС увеличил закупки российского СПГ: в первом квартале было принято 69 из 71 партии проекта «Ямал СПГ», из них 25 — в марте. Общий экспорт проекта вырос на 17% год к году. При этом запрет ЕС на импорт российского СПГ с 2027 года остается в силе, а ограничения по краткосрочным контрактам уже действуют. Высокие цены на газ поддерживаются не только снижением объемов, но и ожиданиями длительного восстановления.

Нарушения затронули и другие отрасли. Сбои возникли в цепочках поставок азотных и фосфатных удобрений: регион важен для экспорта карбамида, аммиака, фосфатов и серы. В Катаре проблемы на газоперерабатывающих мощностях снизили выпуск азотных удобрений. В Саудовской Аравии ключевым фактором остается логистика через Ормуз, поскольку сами мощности не получили значительных повреждений. Восстановление рынка удобрений может занять от нескольких недель до месяцев при нормализации портовой работы и фрахта.

Сложности возникли и в алюминиевой отрасли. Удары по предприятиям и перебои с поставками сырья через Ормуз затронули производителей, обеспечивающих до 8–9% мирового выпуска. Наиболее пострадали мощности в ОАЭ и Бахрейне. Производство алюминия сложно останавливать и запускать заново, а зависимость от импорта глинозема и бокситов усугубляет ситуацию. Полное восстановление может занять более года.

Оценки основаны на предположении о достижении договоренностей между США и Ираном, однако текущие позиции сторон остаются жесткими, что сохраняет риск продолжения конфликта.

Читайте также: